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　　着手 | 独角金融

　　作家 |付影

　　近日，西部利得基金不竭有限公司（下称“西部利得基金”）新增一说念要紧践诺案，波及金额高达2.91亿元，践诺法院为上海金融法院。如斯之高的被践诺金额，此前并莫得任何风声，这到底是怎样回事？

　　图源：天眼查

　　西部利得基金恢复称，该案并非公司自身债务问题，且与鞭策股权质押无关，这次被践诺仅为代旗下专户产物履行相关才略，不会影响公司中枢筹办。

　　2015年下半年启动，跟着股市行情的下降，一技能让可交换债券行情爆火，而西部利得基金却在彼时踩雷飞马投资控股有限公司（下称“飞马投资”）先后刊行的4期私募可交换债。

　　其后法院裁定西部利得基金胜诉，不外因被践诺东说念主飞马投资与实控东说念主黄壮勉名下无可供践诺财产，案件一度被按下暂停键。而这次西部利得基金被践诺近3亿，又是否与飞马投资的背信债券相关？

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　　西部利得基金被践诺2.91亿，系代专户履行才略

　　西部利得基金被践诺2.91亿元，有自媒体报说念称该践诺金额终点于公司5年净利润。就在市集各方纷纷忖度时，西部利得基金作念出了恢复，并揭开了这起践诺案背后的神秘面纱。

　　率先，西部利得基金明确了这次被践诺的根源，系旗下过往不竭的一只专户产物激勉的商事纠纷，该产物依然不再运作；

　　二是公司证据了仲裁收尾，该案依然由上海外洋仲裁中心出具裁决书，何况该裁决为结尾裁决，意味着案件在仲裁层面依然尘埃落定；

　　三是西部利得基金阐发了自身脚色，其仅看成不竭东说念主代行践诺才略，该案西部利得基金的身份是钞票不竭计较的不竭东说念主脚色，承担不竭东说念主使命，按照范围需承担相应的本金、利息及仲裁费，但本色上是代替钞票不竭计较成为被践诺东说念主，履行法院践诺相关的历程和手续；

　　四是强调了包袱规模，西部利得基金并不是偿还这笔债务的主体，即公司无需承担该笔债务，其依据是《资管新规》及相应的《钞票不竭合同》中“钞票不竭计较财产落寞”的司法，这只专户产物激勉的债务，由钞票不竭计较自身的财产去偿还，西部利得基金不会用公司自身的资金为该产物的债务“埋单”。

　　这一包袱阻遏机制的中枢依据，着手于《对于表率金融机构钞票不竭业务的造就见地》（以下简称“《资管新规》”）及相关资管合同中明确法则的“钞票不竭计较财产落寞于钞票不竭东说念主、钞票托管东说念主的固有钞票”原则。据此，计较财产所产生的债务，原则上应由该计较财产自身承担。

　　图源：罐头图库

　　上海市海华永泰讼师事务所高等合鞭策说念主孙宇昊讼师示意，上海金融法院在以往近似案例中曾经明确，对基金财产礼聘强制践诺方法的审查程序极为严格，若非因基金财产自身所承担的债务，不得对基金财产实施强制践诺。

　　公司还称，当今筹办情况频频，财务状态稳健，将捏续温煦本案推崇，并实时履行相应的信息线路义务。至于这次被践诺波及哪只资管计较，西部利得基金并未恢复。

　　有分析东说念主士称，这次波及被践诺的钞票不竭计较，八成率是债券刊行东说念主背信，导致资管计较与交游敌手方发生了纠纷，继而交游敌手方苦求了践诺。

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　　曾“踩雷”飞马投资债券，背信金额20亿

　　自2015年下半年启动，跟着股市行情的下降，可交换债券异军突起。西部利得基金也趁势入局，而曾经被视为稳健投资的可交换债券，却成为了投资者们的恶梦，西部利得基金也因此堕入泥潭 。

　　独角金融顾惜到，西部利得基金看成钞票计较不竭东说念主，不竭的西部利得-飞马分级资管计较，产物数目总共5只，其中3只2016年9月开拓，2只同庚11月开拓，产物均在基金业协会备案，5只产物运作状态均通晓为“频频清理”。

　　图源：基金业协会

　　2016年9月-11月，飞马投资先后刊行了4期私募可交换债券，离别为16飞投01、16飞投02、16飞投03、16飞投E4，刊行范围离别为3亿元、5亿元、5亿元、7亿元，总共范围20亿元，票面利率3%，债券期限2年，由飞马投资控股的飞马外洋（002210.SZ；*ST飞马）实控东说念主黄壮勉捏有的股票质押进行担保。

　　图源：企业预警通

　　投资者曾对媒体示意，西部利得-飞马1号分级资管计较，投资于“16飞投01”，西部利得-飞马2号和3号资管计较召募资金投资于“16飞投02”。

　　关联词，2018年，飞马投资堕入流动性危急，“16飞投01”“16飞投02”于曩昔9月末宣告背信，进而导致飞马资管计较背信。

　　2018年10月27日，飞马外洋曾发布公告，控股鞭策飞马投资刊行的2016年非公开刊行可交换公司债券（即“16飞投”）第4期未能依期偿付搪塞利息及相关回售款项。

　　至此，“16飞投”共计4期可交换债全部背信。

　　图源：罐头图库

　　媒体曾于2020年5月份报说念称，西部利得-飞马分级资管计较属于非保本私募基金产物，购买门槛是100万元，总共投资者数目特出500东说念主。

　　可交换债，是指上市公司鞭策将所捏上市公司的股票，质押给投资者而刊行的债券，即可将换债的债务东说念主是上市公司的鞭策，风控方法是上市公司的股票质押。

　　屋漏偏逢连夜雨。不仅可交换债背信，2018年，又恰逢飞马外洋重组失败，导致股价一技能暴跌。

　　wind数据通晓，飞马外洋股价于2018年1月初站上12.35元/股的岑岭，到了2018年8月31日，依然跌到6.53元，8个月技能股价下降快要一半。

　　飞马投资未能履行兑付义务后，西部利得基金将飞马投资和黄壮勉告上法庭，也让其堕入漫长而深沉的追债之路。

　　2019年西部利得基金通过深圳外洋仲裁院华南外洋经济买卖仲裁委员会拿起仲裁，苦求强制践诺飞马投资、黄壮勉2.994亿元及利息，2019年6月20日仲裁院审理该案，仲裁阶段法院裁定拍卖飞马外洋3600万股股票用于归还债务。

　　固然西部利得基金胜诉，不外因飞马投资干涉预重整、黄壮勉名下无财产可供践诺，2020年6月，深圳市中级东说念主民法院中止了这次践诺才略，这场追债之旅被按下暂停键。同期，法院还将黄壮勉纳入失信名单，并礼聘适度高虚耗及出境方法。

　　图源：裁判文书网

　　西部利得基金的“追债”之路并未就此住手。2020年12月裁判文书网线路的（2019）粤03执1944号之二的践诺裁定书，西部利得基金条目被告方飞马投资及黄壮勉偿付债权本金7亿元及利息等，这一金额相较之前的苦求大幅加多，而该案践诺收尾与前一桩如出一辙，尽管其在法律才略上取得了顺利，不外本色践诺服从依然欠安，追债之路依旧迤逦。

　　飞马资管计较在刊行之时，所以飞马投资领有的上市公司股份作念担保，而本色上那时飞马投资捏有的94%以上股份依然质押给别的金融机构了。

　　《中国筹办报》曾在2018年11月报说念，凭证投资东说念主提供的可交换债券的《召募证据书》，摈弃2016年8月30日，刊行东说念主及飞马投资捏有飞马外洋股份约4.87亿股，占股本总数的50.06%，其中累计质押数目约为4.58亿股，占其捏有飞马外洋股份的94.14%，实控东说念主黄壮勉径直捏有飞马外洋股份约1.83亿股，且全部处于质押状态。

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　　资管业务合规运作再敲警钟

　　西部利得基金开拓于2010年7月，总部位于上海，注册本钱3.7亿元，是行业内第60家获批的公募基金公司。当今由西部证券控股，捏股比例51%，利得科技捏股比例49%。

　　图源：罐头图库

　　开拓后的第14年，西部利得基金不竭的基金范围生效打破千亿元大关。摈弃2024年底，该公司公募不竭范围达1128.31亿元，一年增长135亿。2025年本季度末，西部利得基金不竭范围不竭保捏增长，达1136亿元，总钞票名次在198家基金公司名次55位。

　　基金业协会通晓，2025年于今（摈弃11月17日），西部利得基金看成钞票计较不竭东说念主，不竭14只资管计较产物，相较2024年同期减少5只，投资类型均为固定收益类。当今产物运作状态均通晓“正在运作”。

　　基金公司因旗下产物纠纷被践诺的案例并非孤例。

　　2024年5月17日，中国践诺信息公开网信息通晓，金信基金被广东省深圳市中级东说念主民法院列为被践诺东说念主，践诺方针约1.16亿元。

　　金信基金随后恢复称，该践诺事项的本色对象为旗下的一只钞票不竭计较产物，而非公司自身。公司强调自身并无自有财产需被践诺，仅是代表该资管产物协助法院进行才略。相关信息已于同庚5月15日从公开网废除。

　　该践诺案件为归附践诺案件，波及金信基金2017年开拓的一只单一客户“通说念型”资管计较。

　　从开拓技能看，上述产物在2018年《对于表率金融机构钞票不竭业务的造就见地》表率通说念业务之前，属于合规业务。产物已于2020年清理。

　　但在该资管计较的投资运作过程中，由于所捏有的债券刊行东说念主背信，导致该钞票不竭计较与债券回购交游敌手之间发生了商事纠纷案件，仲裁庭于2022年底前对债券债券纠纷作念出裁决，通盘背信包袱均由该钞票不竭计较承担，金信基金不承担任何法律包袱。

　　跟着背信债券刊行东说念主干涉歇业重整才略，到了2022年底，由于该钞票不竭计较暂无可分派财产，法院不得不驱逐践诺才略 。

　　金信基金示意，归附践诺系因相关债券刊行东说念主重整才略近期取得推崇，该资管计较得回部分可分派财产。

　　另以某头部基金公司为例，自2016年以来，曾有6次被列为被践诺东说念主，涉案金额4231.46万元，单次涉案金额在56万元至485万元之间不等。

　　金信基金与西部利得基金被法院列为被践诺东说念主，波及案件确切同样。

　　孙宇昊讼师分析觉得，凭证现存信息，本次2.91亿元的践诺事件与“飞马分级资管计较”的背信可能相关。2018年飞马外洋背信时，该资管计较已到期但未能兑付。

　　同期，他还顾惜到，2025年9月，飞马外洋通过控股鞭策新增鼎支付了4.37亿元事迹抵偿款，这可能为资管计较债务提供了新的可践诺资金着手。他觉得，上海金融法院的践诺才略很可能是基于飞马外洋重整后归附的偿付才略而重启的。

　　北山常成基金投研院常务院长王兆江也觉得，西部利得基金这次被践诺，或与飞马投资刊行的“16飞投”系列债券背信相关。

　　而践诺法院为什么是上海金融法院？

　　独角金融顾惜到，西部利得-飞马分级钞票不竭计较因未能偿还投资者本息，投资者多次将代销方告上法庭。从黑龙江、大连等地中级东说念主民法院线路的裁定书来看，凭证投资者购买案涉产物时签署的《钞票不竭合同》商定，任何因本合同产生或与本公约相关的争议，发生纠纷礼聘仲裁口头赐与处分，仲裁机构则是上海仲裁委员会。

　　凭证西部利得基金恢复，本案的原审案件依然由上海外洋仲裁中心出具灵验的法律裁决书，裁决由本公司不竭的钞票不竭计较承担相应的本金、利息和仲裁费。其后，上海金融法院依据法例对西部利得基金践诺了2.91亿元。

　　孙宇昊称，本次践诺由上海金融法院慎重，这与西部利得基金注册地（上海）以及上海外洋仲裁中心的裁决地相符，是常见的司法统治衔尾。

　　凭证最妙手民法院对于上海金融法院案件统治的法则，上海金融法院统治上海市辖区内应由中级东说念主民法院受理的金融民商事案件，包括钞票不竭业务纠纷。西部利得基金看成不竭东说念主，其总位上海，适宜上海金融法院的统治范围。

　　本案的原审案件由上海外洋仲裁中机杼决，而上海外洋仲裁中心是上海的涉外商事仲裁机构，其裁决的践诺经常由上海的中级东说念主民法院统治。上海金融法院看成特意统治金融案件的中级法院，当然成为践诺机构。

　　“因此，仅凭现存信息，尚不可摈弃两件事无关联。西部利得基金从‘飞马计较’的原告变为本次事件的被践诺东说念主，是其在不同法律关系中身份不同所致：在‘飞马计较’中，它是看成不竭东说念主，代表资管计较向融资方（飞马投资）追偿，是主动发告状讼的原告。而在本次事件中，凭证公司说法，它是看成不竭东说念主，代表其不竭的另一个资管计较，去履行仲裁裁决笃定的义务，因而成为被践诺东说念主。”孙宇昊称。

　　从合规运作的角度来看，这起事件请示资管计较不竭东说念主，需要对投资方针进行全面的风险评估，底层钞票质地径直决定产物安全性，债券刊行东说念主一朝背信，径直激勉后续纠纷和践诺，同期，单一方针依赖度高也会放大风险。

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包袱裁剪：杨红卜 万博manbext网页版登录app官网